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齐鲁国际给予顺风光电中性评级

2019-08-15 19:21:00来源:励志吧0次阅读

  顺风光电 (1165 HK) 投资要点:

  1) 产品价格跌势未止;拓下游站业务

  近年大量竞争者涌入业及投产太阳能产品,结果形成行业产能过剩现象。同一时间,欧美国家对中国光伏产品实行反倾销措施,造成中国制产品出口需求大减。目前行业出现激烈的价格竞争,导致顺风光电的整体太阳能产品的平均售价由2010年的8.66人民币/兆瓦下降至201 年首6个月的2.26人民币/兆瓦,累计跌幅达74%。另一方面,集团计划拓展太阳能发电项目,预期集团旗下发电站的总年度装机容量将达至600兆瓦,体现集团致力行业垂直整合的发展策略。

  2) 以小吃大 收购无锡尚德

  集团宣布收购因无力偿还债务而被清盘的无锡尚德,总代价约 0亿人民币。无锡尚德同样以生产片及组件为主,2012年太阳能产品销量合共1,500兆瓦,是顺风光电同期销量 87兆瓦的数倍。管理层估计收购后可增加集团太阳能电池片及产能分别约1,600及2,400兆瓦,比现时集团产能420兆瓦有明显的扩大,有助提升未来生产的规模效应,并为自身发展太阳能发电站提供稳定的原材料。

  ) 可换股债券的公允值亏损对业绩有短暂影响

  公司201 年初向主要股东发行面值 .64亿人民币的可换股债券,换购价为0.214港元。随后集团股价出现爆发式增长,使集团于上半年录得6.7亿人民币的公允值亏损。总结1 上半财年净亏损为6.7亿人民币,每股净值由正转负。此外,集团在201 年下半年再向同一股东发行过两次面值分别为7. 8亿及28.4亿人民币的可换股债券,换股价分别为0.922及 .58港元。发债虽可舒缓短期流动性困境,惟考虑到现股价明显高于各债券换股价,料1 财年业绩将受公允值亏损影响。

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